視覺中國供圖

江南時報訊(記者 陳衍暉)國慶長假之后，銀行板塊展開一波強力拉升。銀行板塊活躍都有哪些原因，是板塊輪動還是新一輪行情開啟？今年以來銀行股表現(xiàn)低迷，wind數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊年初至今下跌6.96%，在28個概念板塊中位列倒數(shù)第二。多位銀行業(yè)分析人士表示，近期銀行股的反彈，主要源于估值修復(fù)需求，同時年底將近，機構(gòu)投資者開始調(diào)倉換股，更青睞低估值板塊。

實體經(jīng)濟逐季回暖

節(jié)后多只銀行股創(chuàng)歷史新高

在連續(xù)多日上漲后，多只銀行股一舉創(chuàng)下歷史新高。10月19日，寧波銀行盤中最高漲至37.63元，創(chuàng)下歷史新高；平安銀行盤中觸及18.1元創(chuàng)歷史新高，杭州銀行盤中觸及14.17元創(chuàng)歷史新高，招商銀行距離新高也僅一步之遙。

年內(nèi)市場表現(xiàn)一直較差的銀行股，近期開啟了新一輪上漲行情。10月9日至今，wind數(shù)據(jù)顯示，銀行行業(yè)指數(shù)上漲近6%。個股方面，A股36家上市銀行股價全部實現(xiàn)上漲，平安銀行、杭州銀行、寧波銀行、光大銀行、成都銀行、招商銀行等均漲超10%。

對此，有銀行分析師表示，銀行板塊近期表現(xiàn)主要受宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期提振。

10月19日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，前三季度經(jīng)濟增速由負轉(zhuǎn)正。數(shù)據(jù)在某種程度上印證了市場對銀行業(yè)的分析，也讓外界對銀行經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)拐點有了預(yù)期。

同時，央行10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月新增社融3.48萬億元，同比多增9630億元；M2增速重新回升至10.9%；人民幣貸款增加1.9萬億元，同比多增2047億元。

盈利水平改善

銀行股出現(xiàn)估值修復(fù)行情

中金公司研報分析指出，本輪銀行股上漲核心邏輯在于業(yè)績反轉(zhuǎn)，上市銀行的信用成本高點、凈不良生成率高點以及業(yè)績底部在2020年第二、三季度確認，自此銀行利潤增速有望陸續(xù)顯著提升，呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。預(yù)計未來A股、H股的中資銀行有較大的上漲空間。

中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮表示，“9月社融超預(yù)期與信貸放量增長有關(guān)，同時地方債融資依舊保持強勁增長?！睏顦s認為，目前市場更需要關(guān)注銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備本身不影響估值，而存量風(fēng)險出清進一步“清潔”資產(chǎn)負債表，有助于銀行股估值修復(fù)。

實際上，江蘇省內(nèi)一些銀行的經(jīng)營狀況在持續(xù)好轉(zhuǎn)。以近期持續(xù)上漲的常熟銀行為例，截至2020年6月底，常熟銀行總資產(chǎn)規(guī)模為2016.91億元，首次突破2000億元，較上年末增加168.52億元，增幅9.12%。

“就常熟銀行今年上半年半年報來看，總體來說經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量等指標較為穩(wěn)健。依附江蘇獨特的地理優(yōu)勢和異地擴張的戰(zhàn)略，加上具有較強的憂患意識，公司將很快調(diào)整經(jīng)營，消除疫情帶來的不良影響。隨著對小微客戶的不斷滲透，預(yù)計盈利增速將很快恢復(fù)?！毙聲r代證券分析師鄭嘉偉表示。

今年上半年，無錫銀行的營業(yè)收入和凈利潤的增長幅度在8家農(nóng)商行中均為最高。根據(jù)無錫銀行2020年半年報，今年上半年，無錫銀行的營業(yè)收入為19.64億元，同比增長18.59%；歸屬于母公司股東凈利潤為6.76億元，同比增長4.97%。

上漲是板塊輪動

還是新一輪行情開啟？

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，銀行股真正領(lǐng)漲市場的階段并不多見，季度及以上的領(lǐng)漲行情更是屈指可數(shù)。而往往銀行股出現(xiàn)領(lǐng)漲時，又是板塊輪動的末端。一旦輪動完成，后續(xù)便是一次幅度不小的調(diào)整。

“我們認為，近期銀行股的上漲可能是季度以上行情的起點，而不是調(diào)整的起點?！睂τ谖磥硪欢螘r間的銀行股走勢，新時代證券研究員給出了另外一種答案。在其看來，10月份的上漲不只是博弈性的，可能會出現(xiàn)持續(xù)上漲。

“另外，從風(fēng)格切換角度來看，銀行股在四季度依然具有較大的投資價值?！蹦迟I方機構(gòu)銀行研究員表示。

還有研究員認為，當前銀行板塊估值反映了極度悲觀的預(yù)期，與宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇特征出現(xiàn)明顯背離，同時四季度資金也將出現(xiàn)落袋為安的需求，當市場風(fēng)格切換為追求穩(wěn)健收益時，估值低的銀行板塊便是首選。

統(tǒng)計進一步顯示，盡管近期有所反彈，但銀行股估值依然普遍偏低。數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，在36家A股上市銀行中，上市PB在1倍以上的銀行僅12家，剩余24家銀行的PB均小于1倍，其中，交通銀行和華夏銀行兩家銀行的PB在0.5倍以下。

普華永道中國北區(qū)金融業(yè)主管合伙人朱宇認為，有兩個信號可以觀察銀行資產(chǎn)質(zhì)量是否見底：一是信貸資產(chǎn)質(zhì)量中的逾期貸款率，當逾期貸款開始下降會是一個好的信號；二是疫情期間銀行業(yè)采取了紓困政策，紓困政策退出時也是一個好的跡象。